На прошлой неделе в Америке было много плохих новостей. Толпа сторонников Дональда Трампа штурмовала здание Капитолия. Число новых случаев заражения Covid-19 достигло рекордного уровня. Занятость упала на 140 000 человек.

Ничто из этого не беспокоило Уолл-стрит, которая продолжала подниматься к головокружительным высотам. Так обстоит дело с финансовыми рынками. Когда они находятся в таком настроении, они поднимаются, когда новости хорошие, и они поднимаются, когда новости плохие.

В качестве примера можно привести разочаровывающий отчет о вакансиях на прошлой неделе. Тот факт, что компании сокращали рабочую силу, означал, что у Джо Байдена будет еще больше стимулов для предоставления расширяющего пакета налогов и расходов вскоре после того, как он станет президентом 20 января. Потеря работы в глазах Уолл-стрит вовсе не была чем-то плохим. Скорее, это была причина для продолжения покупок на фондовом рынке, который выше, чем был до начала пандемии.

Несмотря на высокие показатели на прошлой неделе, лондонским акциям еще предстоит продвинуться, прежде чем они достигнут докризисного уровня. Здесь класс активов, который бросил вызов депрессивному состоянию экономики и чрезвычайной ситуации в области здравоохранения, – это жилая недвижимость. Согласно последним данным Галифакса, стоимость среднего дома выросла на 6% в 2020 году, годовой темп роста, обычно связанный с быстрорастущей экономикой, а не с тем, который только что пережил самый большой спад со времен Великого Мороза. 1709.

Есть несколько конкретных причин, по которым цены на жилье растут. Временный выходной гербовый сбор Риши Сунака является одним из них. Желание иметь дома побольше места и сад – другое. Тот факт, что многие люди могут позволить себе купить более дорогой дом, потому что они сэкономили деньги, работая из дома, – это треть.

Но то, что связывает рост цен на акции в США и рост цен на жилье в Великобритании, – это создание денег центральными банками. И Федеральный резерв в Вашингтоне, и Банк Англии активизировали свои программы количественного смягчения (QE), в рамках которых центральные банки покупают финансовые активы, обычно государственные облигации, в обмен на наличные.

Теоретически вновь созданные деньги могут финансировать новые производительные инвестиции для компаний, стремящихся к расширению, но на самом деле большая их часть была предоставлена ​​взаймы для спекулятивной деятельности в той или иной форме. В этом нет никакой тайны. Это произошло после финансового кризиса 2008 года и повторяется снова.

Крупные центральные банки заявляют, что у них не было выбора, потому что альтернативой был бы финансовый крах, который сделал бы прошлогодний экономический крах еще хуже, чем он был. Их критики говорят, что количественное смягчение в том виде, в каком оно сейчас разработано, увеличивает разрыв между богатыми и бедными, не позволяет вкладывать деньги в те части экономики, которые действительно в них нуждаются, и привело к созданию колоссальных пузырей, которые неизбежно лопнут.

Те, кто сохраняет оптимизм в отношении цен на акции, говорят, что опасения по поводу краха неуместны. Мировая экономика быстро восстановится, как только программы массовой вакцинации выйдут из пандемии. Однако даже сильный рост не заставит центральные банки и министерства финансов отказаться от чрезвычайного объема стимулов, которые они предоставляли, потому что инфляция останется низкой. Эти два фактора – период быстрого наверстывания и благоприятная политическая позиция – будут способствовать росту корпоративных прибылей и, таким образом, оправдать рост стоимости акций на фондовом рынке.

Не все уверены. Ветеран британского финансиста Джереми Грантам, соучредитель американской инвестиционной компании GMO, на прошлой неделе сделал предупреждение клиентам компании. Он не сопротивлялся. «Длинный-длинный бычий рынок с 2009 года наконец превратился в полноценный эпический пузырь», – сказал он. «Я считаю, что это событие будет отмечено как один из величайших пузырей финансовой истории, наряду с пузырем Южных морей в 1929 и 2000 годах, с его чрезвычайно завышенной оценкой, резким ростом цен, неистовым выпуском и истерически спекулятивным поведением инвесторов»

Для Грэнтэма Tesla – это акция, доказывающая, что рынок сошёл с ума. Текущая рыночная капитализация в 600 миллиардов долларов составляет 1,25 миллиона долларов на каждый проданный электромобиль по сравнению с 9000 долларов на автомобиль у General Motors. «Что может быть у 1929 года?» он спросил.

Подпишитесь на ежедневную рассылку Business Today или подпишитесь на Guardian Business в Twitter на @BusinessDesk

Уолл-стрит считает, что ФРС всегда будет поддерживать рынок. Если цены резко упадут, инвесторы могут спать спокойно, зная, что их председатель Джером Пауэлл и его коллеги сделают все необходимое, чтобы ограничить убытки и снова заставить рынок расти.

Грэнтэм говорит, что это неправильно. Он считает, что «этот пузырь лопнет в свое время, независимо от того, насколько сильно ФРС пытается его поддержать, с последующим разрушительным воздействием на экономику и портфели».

Не так уж и сложно увидеть обстоятельства, при которых можно было доказать, что Грэнтэм прав. Существует логическая непоследовательность в убеждении Уолл-стрит, что для США все будет в обычном режиме, как только достаточное количество американцев получат свои уколы Covid, и его убежденность в том, что денежно-кредитная политика останется такой же свободной, как и сейчас. Свежие порции стимулов на самом деле могут не понадобиться в то время, когда спрос в любом случае будет расти. Инфляционное давление в настоящее время слабое, но если оно изменится, настроение на рынках также может быстро измениться. Доходность или процентная ставка по государственным облигациям начнет расти, а цены на акции упадут. Уолл-стрит будет умолять ФРС прийти ей на помощь, но с ростом инфляции она может почувствовать себя неловко.

Это случится? Кто знает? Но финансовые рынки очень доверяют ФРС и другим центральным банкам. Лучше не потерять его.

By admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *