Компании, занимающиеся финансовыми технологиями, или финтех, любят коллективно представлять себя самой моделью индустрии 21-го века: блестящей, подрывной, быстрорастущей и жизненно важной для национального процветания.

Это представление о себе было одобрено в пятницу Роном Калифой, бывшим боссом платежной системы Worldpay, в его обзоре для Министерства финансов о том, как лучше всего поддержать сектор после Брексита. «Если Великобритания хочет сохранить свои позиции мирового лидера в области финансовых услуг, мы должны возглавить эту технологическую революцию», – заявил он во введении.

Однако есть одна область, в которой британская бригада финансовых технологий хотела бы отказаться от практик 21-го века, по крайней мере, в Лондоне, и повернуть время вспять. Похоже, им не нравится принцип «одна акция – один голос» в публичных компаниях. В обзоре Kalifa рекомендуется, чтобы учредителям и инвесторам до размещения было разрешено сохранять акции с повышенным правом голоса даже после того, как компания стала публичной.

Но предложение более тонкое. Двойное право голоса разрешено на Лондонской фондовой бирже, но компания должна принять «стандартный» листинг, что означает исключение из фондовых индексов, таких как FTSE 100 и FTSE 250, которые зарезервированы для листинговых компаний «премиум-класса». Интернет-магазин Hut Group недавно выбрал этот «стандартный» путь. Предложение Калифы состоит в том, чтобы изменить правила листинга в соответствии с требованиями команды финтех: позволить учредителям сохранять контроль через соглашения о золотой акции, но при этом присудить им «премиальный» статус.

Кроме того, Калифа рекомендовал изменить еще одно традиционно важное правило: не менее 25% акций «премиальных» фирм должны находиться в государственных руках. В отчете говорится, что 10% акций в свободном обращении будет достаточно. Все это создает впечатление, что пионеры финтеха хотели бы, чтобы революция была проведена на их условиях: пожалуйста, купите часть нашей компании и помогите ее финансировать, только не ожидайте традиционных мер защиты от корпоративного управления.

Следует отметить, что в отчете Калифы на 108 страницах было много менее спорных идей, таких как частный «фонд роста финансовых технологий» в размере 1 млрд фунтов стерлингов для финансирования компаний на более ранних стадиях и визовый «поток» для привлечения инженеров из-за рубежа. Но предлагаемые изменения в правилах листинга вызовут наибольший резонанс, не в последнюю очередь потому, что в ближайшее время должен быть проведен более широкий обзор лордом Хиллом правил листинга в Великобритании.

Возмутительно ли размывание правил? Что ж, запах самообеспечения финтех несомненен. Принцип равных прав при равных экономических рисках хорошо послужил лондонскому рынку. Это краеугольный камень его заявления (не всегда твердого) о соблюдении высоких стандартов управления.

Но вот в чем проблема – а также причина того, почему, в конце концов, пуристам лучше держать нос и одобрять реформу. К сожалению, Калифа прав, когда указывает, что многие другие фондовые рынки, от Нью-Йорка до Германии и Сингапура, не наказывают структуры с двойным голосованием.

Учитывая, что рынок США уже привлек несколько высококлассных британских технологических компаний, в том числе Arrival, компанию по производству электромобилей стоимостью 4 млрд фунтов стерлингов, этот вопрос нельзя считать тривиальным. Возможно, вам придется присоединиться к толпе, если Лондон хочет сохранить свою долю технологических успехов Великобритании. Конечно, динамичный фондовый рынок – не единственный показатель успеха финтех, но было бы глупо делать вид, что это не важно для задания тональности.

«Британские инвесторы и финтех-экосистема рискуют потерять листинги ключевых компаний, которые хотят постепенно превратиться в статус листинговых компаний премиум-класса, а не совершить гигантский скачок», – говорится в отчете Калифы. Возможно, он прав. Мы увидим, что принесет обзор Хилла, но похоже, что настроение по этому вопросу меняется.

Требования фирм, возглавляемых учредителями, о концессиях и золотых акциях кажутся неспортивными, но, нравится вам это или нет, эти компании имеют значение. Если рассматривать лондонский фондовый рынок как захолустье банков и горнодобывающих компаний, возникает опасность.

Публичное спасение могло быть проще для Barclays, чем это

Следует отдать должное Barclays. В 2008 году он собрал достаточно денег во время экстренного вызова наличных, чтобы избежать государственной финансовой помощи, которая поставила бы Ллойдс и Королевский банк Шотландии под контроль государства.

Но банк променял одни неприятности на другие. В течение 13 лет он боролся с утверждениями о том, что сделка, которую он заключил с катарскими инвесторами, была несправедливой по отношению к другим акционерам, и эти споры, вероятно, будут продолжаться еще несколько лет.

Barclays действительно избежал политического давления, которое преследовало RBS после его финансовой помощи в размере 45 миллиардов фунтов стерлингов. Этому кредитору, переименованному в NatWest, пришлось урезать бонусы, сократить свой инвестиционный банк и обуздать излишества. Это привело к устойчиво низкой цене акций NatWest, задержив реприватизацию и оставив ее контрольную долю в государственной собственности.

Ллойдс почувствовал себя лучше, вернувшись на частный рынок менее чем за десять лет. Получив финансовую помощь в размере 20,3 миллиарда фунтов стерлингов в 2008 году, группа смогла сообщить о своей первой прибыли после спасения в 2010 году и вернулась в полную частную собственность к 2017 году.

Barclays выбрал другой путь. Его бывшие менеджеры прошли через два расследования регулирующих органов, два уголовных процесса и частный иск, связанный со спорным экстренным сбором средств в размере 11 миллиардов фунтов стерлингов. Хотя уголовные суды признали руководителей невиновными в совершении правонарушений в 2020 году, а судебный процесс с участием бизнес-леди Аманды Стейвли на прошлой неделе был разрешен в пользу Barclays, он все еще не закончился.

Управление финансового надзора возобновило расследование, приостановленное во время обреченного уголовного процесса Управления по расследованию серьезных мошенничеств. В 2013 году регулирующий орган заявил, что, вероятно, оштрафует Barclays на 50 млн фунтов за «безрассудное» поведение при проведении спасательной операции. Barclays также может столкнуться с апелляцией в связи с постановлением высшего суда в пятницу. Вряд ли в ближайшее время подвести черту под кризисом 2008 года.

Поезда уже пустые. Сделать их менее доступными не поможет

Завтра темпы недоступности железных дорог увеличатся немного больше, чем обычно. Только на 2021 год правительство увеличило спорный ежегодный рост RPI еще на 1%.

С политической точки зрения это может иметь смысл. Смена даты позволяет избежать обычных заголовков в тихий новогодний период.

Большинство обычных пассажиров, которые, возможно, видели, как к стоимости годового абонемента прибавились сотни фунтов, теперь работают из дома, избавляясь от прошлых кошмаров о тесноте в пригородном поезде. Те, кто путешествует на поезде, наслаждаются беспрецедентным личным пространством и пунктуальностью. И трудно подвергнуть сомнению приверженность Казначейства отрасли после года заключения чрезвычайных контрактов и андеррайтинга железнодорожных услуг на сумму 10 миллиардов фунтов стерлингов.

Тем не менее, решение вернуть клочки доходов от немногих оставшихся пассажиров во время пандемии вызывает беспокойство. Если Британия, как бесконечно заявляют политики всех сторон, планирует лучше отстроиться – и, конечно, если есть желание возродить городские центры, – нельзя допустить, чтобы общественный транспорт увядал.

Возможно, учитывая эксперимент с питанием вне дома, чтобы помочь прошлым летом, Казначейство на данный момент скорее удержит людей от поездки на поездах, чем рискнет снизить социальное дистанцирование. Тем не менее, если программа вакцинации работает достаточно хорошо, чтобы все ограничения были сняты к лету, не имеет смысла вкладывать долгосрочные расходы в железнодорожную систему.

В течение последнего десятилетия министры выступали за инвестиции в инфраструктуру и продолжают делать это с HS2, даже если некоторые схемы, похоже, будут отложены. Несомненно, возникнут сложные вопросы о будущей потребности в железнодорожных сообщениях, если режим работы и передвижения останется сдержанным.

Однако возвращение к массовой мобильности и поездкам на работу без основы доступной и эффективной железнодорожной системы было бы действительно мрачным, загрязненным и перегруженным будущим.

By admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *