яИнвесторы обычно не воспринимают подъемы как сигналы к покупке. Тем не менее, даже когда на прошлой неделе бунтовщики штурмовали резиденцию законодательного правительства США, фондовые индексы в Нью-Йорке достигли новых максимумов, добавив еще одну главу к 12 месяцам очевидного игнорирования экономической тяжести.

Уолл-стрит, измеряемая эталоном S&P 500, была не единственной, кто начал 2021 год с рывка. Лондонский FTSE 100 подскочил более чем на 6% в первую неделю года, так как инвесторы обратили внимание на пьянящий коктейль из готового и способного тратить деньги президента Джо Байдена, низкие затраты по займам и надежды на то, что вакцины положат конец блокировке коронавируса. Тем не менее, на фоне изобилия возникает серьезная озабоченность: не стоим ли мы на пороге еще одной колоссальной катастрофы?

Так считают некоторые инвесторы-ветераны. Джереми Грэнтэм, британский соучредитель американской инвестиционной компании GMO, на прошлой неделе заставил некоторых из своих коллег-инвесторов паузу, описав «полноценный эпический пузырь», выросший в результате восстановления после финансового кризиса 2008-2009 годов.

«Я считаю, что это событие станет одним из величайших пузырей в финансовой истории», – написал он в письме инвесторам: «Показывая чрезмерную переоценку, взрывной рост цен, бешеный выпуск и истерически спекулятивное поведение инвесторов». Аналитики Bank of America присоединились к нему в прошлую пятницу, предупредив о «непомерно высоких ценах, жадном позиционировании» и посоветовав своим клиентам продавать акции.

В инвестиционном мире растет разрыв: с одной стороны, они верят, что выход из пандемии придаст дополнительный импульс фондовым рынкам; с другой – те, кто думает, что пузыри надуваются до точки разрыва.

Относительно мало инвесторов, которые не признают существования спекулятивных пузырей в некоторых частях финансовых рынков. Мания по поводу биткойнов, криптовалюты, похоже, рассеялась в декабре 2017 года, когда цены упали с 20000 долларов до 4000 долларов в 2019 году. Но энтузиазм по поводу биткойнов вернулся: после преодоления отметки в 20000 долларов в декабре его цена выросла вдвое. и достигла максимума около $ 42 000 в прошлую пятницу.

ftse

Другими претендентами на статус пузыря являются Tesla и другие конкуренты-пионеры электромобилей, такие как Nikola и китайская Nio, чьи акции резко выросли в цене, поскольку инвесторы борются за претензии в условиях золотой лихорадки перехода к зеленой зоне. Десятикратное увеличение рыночной стоимости Tesla с начала 2020 года сделало на прошлой неделе генерального директора Илона Маска самым богатым человеком в мире. Автопроизводитель стоит больше, чем следующие семь самых дорогих старых автопроизводителей вместе взятых, несмотря на то, что он получает небольшую часть их прибыли.

Тем не менее, биткойн и Tesla ни в коем случае не были единственными бенефициарами. Хотя 2020 год для большинства из нас запомнится как год, когда мы были прикованы к дому, для финансовых рынков это был год, когда цены вышли из-под их ограничений. Пол Тюдор Джонс, управляющий хедж-фондом-миллиардером, в прошлом месяце отметил, что больше компаний оценивались более чем в 100 раз больше, чем в любой другой момент истории, и примерно на 50% больше, чем во время пузыря доткомов в начале 2000-х.

Гай Монсон, главный инвестиционный директор лондонской инвестиционной компании Sarasin & Partners, сказал, что 2020 год был отмечен «почти всеобщей инфляцией цен на активы», прямым следствием того, что центральные банки вбрасывали в экономику триллионы долларов, покупая государственные облигации через процесс, известный как количественное смягчение (QE).

По словам Монсона, вирус фактически вызвал «спад без вины», а это означает, что не было большого политического сопротивления спасению со стороны правительства и центральных банков. В отличие от чрезмерно растянутых банкиров во время банковского кризиса 2008–2009 годов было трудно обвинить владельцев пабов или парикмахеров в правительственном приказе закрыть магазины. По словам Монсона, покупка активов центральным банком в рамках QE примерно в три раза превышала скорость финансового кризиса в разгар пандемии.

Главный вопрос, не позволяющий инвесторам спать по ночам, заключается в том, смогут ли председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и его коллеги, такие как Кристин Лагард из Европейского центрального банка или Эндрю Бейли из Банка Англии, когда-либо поднять процентные ставки до уровня, равного уровню до 2008 года. Даже намека на то, что ФРС может попытаться сократить поток стимулов, было достаточно для подавления рынков в прошлом, особенно во время «истерики сужения» в 2013 году. Скачка стоимости заимствований было достаточно, чтобы убедить центральных банков, что отказ от поддержки приведет к вызывают болезненные падения фондового рынка.

s и p

Некоторые утверждают, что по определенным критериям рыночные оценки не столь завышены. По словам Кирана Ганеша, стратега по управлению активами в UBS Global Wealth, S&P 500 стоит примерно в 22 раза больше прогнозируемой прибыли на 2021 год, что выше долгосрочного среднего значения, составляющего около 16, но ниже, чем 30, достигнутые до того, как лопнет пузырь доткомов. Управление.

«Это среда, в которой необходимо учитывать риски», – сказал он, указывая на циклические компании, которые боролись на ранних стадиях пандемии, такие как крупные промышленные производители, банки и коммунальные предприятия. Тем не менее, он предостерег от «Fomo» – раздувающего мыльные пузыри страха упустить возможность – привлечь людей к компаниям, которые уже увидели стремительный рост своих ценностей.

Ганеш добавил, что нет никаких признаков того, что центральные банки желают или имеют возможность повышать процентные ставки и доходность облигаций, которые движутся обратно пропорционально ценам, выше исторически низких уровней, обеспечивая условия для постоянного роста фондового рынка. Он добавил, что у британских компаний есть особые возможности догнать США, отчасти из-за сделки по Brexit, которая снизила неопределенность, хотя и за счет повышения других торговых барьеров.

Но другие считают, что усилия центральных банков по предотвращению финансового коллапса накопили проблемы на будущее, а и без того низкие процентные ставки означают, что у них будет мало места для маневра, если инфляция возрастет или, что более вероятно, рост не оправдает больших ожиданий инвесторов. .

По словам Свена Хенриха, основателя рыночной аналитики NorthmanTrader, центральные банки были «и так сильно перегружены» до пандемии. Он утверждал, что центральные банкиры знали, что их политика подпитывает пузырь фондового рынка, побочным эффектом которого является усиление неравенства между и без того богатыми акционерами и теми, кто не мог принять участие в бума акций. Однако их неспособность отступить, не вызвав паники, может вызвать проблемы, если они потеряют контроль, сказал он.

«Меня беспокоит то, что они создали огромный пузырь активов и ценовое искажение», – сказал Генрих. «Они создали этого монстра, которого нужно кормить».

By admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *