JЕреми Грэнтэм, старый мудрый инвестор с отличной репутацией в период бурного роста фондового рынка, на этой неделе удачно выбрал момент, чтобы предупредить, что на Уолл-стрит образовался «полноценный эпический пузырь». По сигналу мировые цены на акции достигли исторического максимума, поскольку инвесторы, казалось, смотрели дальше пандемии и решили, что все будет идти очень хорошо.

Надежды на демократическую чистку Конгресса США были оценены еще до того, как результаты выборов в Сенат в Грузии были подтверждены. Сейчас говорят о большой «рефляционной» торговле – серьезных расходах правительства США на стимулирование экономического роста в сочетании с приятным уровнем инфляции (но недостаточным, чтобы вызвать панику в Федеральной резервной системе).

Даже FTSE 100, гадкий утенок мировых фондовых индексов во время пандемии и Brexit, присоединился к партии. Индекс голубых фишек Великобритании в среду вырос на 3,5%, или 230 пунктов, поскольку в центре внимания оказались ранее нелюбимые банки и нефтяные компании.

Банки любят запах более высоких долгосрочных процентных ставок; а жизнь крупных нефтяных компаний станет проще, если за баррель Brent стоит более 50 долларов. FTSE 100 вырос на поразительные 20% с начала ноября, незадолго до того, как Pfizer и BioNTech объявили о выпуске вакцины.

Так в чем же жалоба Грэнтэма? У соучредителя бостонского инвестиционного менеджера GMO есть несколько слов: «Чрезвычайно завышенная оценка, резкий рост цен, бешеный выпуск и истерически спекулятивное поведение инвесторов». Он сравнивает это настроение с пузырем Южного моря, крахом на Уолл-стрит в 1929 году и манией доткомов на рубеже тысячелетий.

Для ясности: глаза Грэнтэма в основном сосредоточены на рынках США, и многие из его примеров излишка связаны с оценками технических средств США, особенно Tesla, и бумом листинга на Уолл-стрит в прошлом году компаний по специальному приобретению с «пустыми чеками». Но его общий тезис все же следует отметить: это то, что, как это ни парадоксально, широкое распространение вакцин может стать моментом, когда инвесторы будут вынуждены переосмыслить.

«Участники рынка вздохнут с облегчением, оглянутся и сразу поймут, что экономика по-прежнему находится в плохом состоянии, стимулы вскоре будут сокращены с окончанием кризиса Covid, а ценности абсурдны», – говорит он. Иными словами: «Великие бычьи рынки обычно разворачиваются вниз, когда рыночные условия очень благоприятны, просто чуть менее благоприятны, чем они были вчера».

Это точка зрения – и явно не самая популярная в настоящее время. Но Грэнтэм серьезно занимается изучением рынков. Тон инвесторов действительно кажется странно возбудимым.

Остерегайтесь сказок из музыкальной юности советника Hipgnosis

«Я купил свой первый альбом Нила Янга в возрасте семи лет», – сказал Мерк Меркуриадис, когда музыкальный издатель Hipgnosis, фонд роялти FTSE 250, который он консультирует, купил 50% бэк-каталога автора песен. У него была аналогичная линия в понедельник, когда Hipgnosis приобрел каталог лицензионных гонораров мирового продюсера Джимми Айовина. Меркуриадис сказал, что заметил плодотворную работу Айовина «когда был еще подростком».

Эти очаровательные истории обычно скрывают полное отсутствие финансовых подробностей в объявлениях Hipgnosis о заключении сделок. Сколько фонд платит Янг? Инвесторам не разрешается знать, потому что великий человек, по-видимому, не хочет говорить

Все, что можно сделать, – это то, что цена роялти в целом растет. «Множитель смешанного приобретения» Hipgnosis по всему каталогу прав, который сейчас насчитывает около 60 000 песен, по последним подсчетам в декабре составил 14,7 раза «исторический годовой чистый доход». Раньше было 12,8 раза.

В какой момент цены становятся слишком пенистыми? Твердый коммерческий анализ может быть полезен инвесторам Hignosis, а не рассказы о музыкальной юности Меркуриадиса. В конце концов, он планирует попросить у них еще 1 миллиард фунтов стерлингов для продолжения процесса приобретения – и, по-видимому, надеется и дальше получать 0,8% годовых за консультационные услуги, которые идут его частной управляющей компании.

Связь нового председателя BBC с Филипом Грином может вызвать недоумение

Ричарда Шарпа, которого правительство назначило следующим председателем BBC, обычно называют бывшим боссом Риши Сунака, когда оба человека работали в Goldman Sachs. Но наличие будущего канцлера в качестве подчиненного вряд ли было самым примечательным моментом во время работы Шарпа в инвестиционном банке США.

Наблюдатели за розничной торговлей помнят, что Шарп, как глава европейского фонда прямых инвестиций Goldman, был банкиром, который был готов поддержать попытку сэра Филипа Грина купить Marks & Spencer в 2004 году. Предложение было отклонено, но Sharp согласилась профинансировать поглощение Грина. на сумму 800 миллионов фунтов стерлингов и сидел с ним за столом во время переговоров.

Прошлая связь с Зеленым не украшает резюме так, как когда-то, мягко говоря. Как удачно, что краткое заклинание Сунака в Goldman теперь считается более интересным.

By admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *