Budgets. Мини-бюджеты. Летние экономические отчеты. Зимние хозяйственные планы. Множество других импровизированных объявлений. Никогда не было такого гиперактивного канцлера, как Риши Сунак, за последние 12 месяцев.

На протяжении долгого кошмара Британии, связанного с Covid-19, Сунак выкапывал деньги из казначейства, чтобы поддержать экономику, а также предупреждал, что рано или поздно расходы придется прекратить. Этот момент скоро наступит.

Экономисты любят спорить друг с другом, но в одном они, кажется, согласны: сейчас не время отказываться от поддержки. Два прогрессивных аналитических центра – Институт исследований государственной политики и Фонд резолюции – призвали правительство последовать примеру Джо Байдена и разработать новые амбициозные пакеты стимулов. Аналитические центры свободного рынка, такие как Институт экономических вопросов и Центр политических исследований, говорят, что рост, а не повышение налогов – это способ разобраться с государственными финансами.

Интервью Сунака на телеканале BBC TV Эндрю Марра предполагает, что он согласен с тем, что было бы плохой идеей начинать вытягивать спрос из экономики, когда она переживает второе серьезное сокращение за 12 месяцев. Но неоднократные настаивания канцлера на том, что он хотел «уравнять» с британским народом, означает только одно: в бюджет будут включены планы повышения налогов, некоторые из которых, вероятно, будут датированы позже.

В интервью Марру Сунак назвал две причины, по которым ему нужно было беспокоиться о государственных финансах: уязвимость Великобритании перед растущими процентными ставками и необходимость обеспечения того, чтобы государственные финансы были в достаточно приличной форме, чтобы позволить будущему канцлеру занимай больше всякий раз, когда наступает следующий кризис.

Несомненно, Covid заставил правительство больше тратить и брать в долг. В большинстве лет государство испытывает дефицит бюджета, потому что налоги не совсем соответствуют расходам, но в нормальное время дефицит относительно невелик. Когда независимое Управление по бюджетной ответственности объявит свои последние прогнозы в среду, они покажут, что дефицит составляет около 20% годового экономического производства Великобритании или валового внутреннего продукта.

Государственный долг – это накопление годового дефицита (а иногда и профицита бюджета) с течением времени. Рекордные прошлогодние заимствования в мирное время привели к тому, что задолженность превысила 2 трлн фунтов стерлингов. Долг как доля ВВП сейчас составляет около 100%. Другими словами, это эквивалентно году производства Великобритании.

Правительство покрывает свои займы, продавая облигации инвесторам, и должно платить им проценты за эту привилегию. Затраты по займам для Великобритании, несмотря на размер годового дефицита бюджета и государственного долга, несколько выросли за последние недели, но все еще находятся на исторически низком уровне. Сунак обеспокоен тем, что они могут не остаться на низком уровне и что каждый процентный пункт рыночных процентных ставок добавляет 25 миллиардов фунтов стерлингов в год к стоимости обслуживания долга.

Страхи перед рыночной паникой кажутся преувеличенными. Нет корреляции между размером государственного долга и стоимостью его обслуживания: процентная ставка – или доходность – по государственным облигациям Великобритании была выше в начале финансового кризиса в 2007 году, чем сейчас, даже несмотря на то, что долг перед Коэффициент ВВП тогда был ниже 40%. В значительной степени это связано с деятельностью центральных банков, которые покупали облигации в рамках программы создания денег, известной как количественное смягчение. QE приводит к снижению доходности облигаций.

Более того, история показывает, что рост экономики – это эффективный способ решения проблемы долга. В конце Второй мировой войны государственный долг приближался к 250% ВВП, но в последующие десятилетия он постепенно снижался, так что к концу 20-го века он приблизился к уровню 1900 года и составлял около 30% ВВП.

Некоторые экономисты считают, что экономика так быстро оправится от изоляции, вызванной пандемией, что дыра в государственных финансах может быть заполнена без необходимости увеличения налогов или сокращения расходов. OBR придерживается более осторожной позиции и в среду заявит, что требуются действия, если Сунак хочет покрыть повседневные расходы государства за счет налоговых поступлений.

Предполагается, что эта цифра составит 40 миллиардов фунтов стерлингов, но наверняка будет выше, если Сунак будет действовать слишком поспешно и задушит восстановление. Именно это и сделал Джордж Осборн в 2010 году, когда он недооценил влияние сокращения расходов и повышения налогов на все еще хрупкую экономику.

Подпишитесь на ежедневную электронную рассылку Business Today или подпишитесь на Guardian Business в Twitter на @BusinessDesk

Сунак, похоже, извлек некоторые уроки из этого опыта, но в двух отношениях наследие Осборна живет. Во-первых, опросы общественного мнения показывают, что избиратели твердо убеждены в том, что в займах, которые делает правительство, есть что-то по своей сути плохое, и что рано или поздно деньги придется вернуть. Осборн оправдывал свою экономию, проводя ложную аналогию между государственным заимствованием и заимствованием домохозяйств, а общественность все еще борется с кейнсианским представлением о том, что попытки сократить заимствования во время рецессии контрпродуктивны, потому что это лишь усугубляет спад.

Во-вторых, Осборн стремился продолжить сокращение дефицита в парламенте 2010-2015 годов, чтобы плохие новости исчезли до следующих выборов. Сунак отрицает, что им движут такие низменные политические инстинкты, но никого не обманывает своими заявлениями о том, что он сосредоточен исключительно на необходимости защиты рабочих мест и средств к существованию. Ни одно правительство не хочет повышать налоги по мере приближения дня голосования, и это может быть следствием слишком долгой отсрочки сжатия.

Оказывается, чем дольше канцлер откладывает нанесение ущерба экономике, тем лучше. Но это обязательно произойдет.

By admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *